Commentaar

Bent u een actieve belegger of handelaar CO2-emissierechten: tel uit uw winst, maar pas op uw tellen. Heeft u, als redelijke kleine ondernemer, de emissierechten nodig om uw emissies voor 2008 mee af te dekken, dan kunt u beter even afwachten.

Na enige maanden van rustig golvende CO2-prijzen binnen een marge van EUR 20-22, hebben handelaren er zin in gekregen. Het 2008-emissierechtencontract bereikte begin deze maand voor de tweede keer in een maand de EUR 25 per ton CO2. Een jaar geleden leek EUR 24 al een uitdagend prijsniveau om te doorbreken. Toegegeven, de olieprijs (USD 120/vat) en gasprijs staan hoog en de kolenprijs gaat weer naar beneden.

Omdat, in een groot aantal EU-landen, net als in Nederland, de emissierechten voor het lopende jaar vanwege administratieve redenen nog niet op de rekening zijn bijgeschreven, en de rechten dus niet aan kopers kunnen worden overgedragen, kan het zijn dat aanbieders terughoudender zijn. Omdat de meeste 2008 future-contracten december 2008 als leverdatum hebben, hoeft dat evenwel niet onoverkomelijk te zijn.

Al met al zullen we met deze brandstofprijzen korte tijd een extra tekort aan emissierechten zien. Want meer kolengebruik betekent meer CO2-emissies. Maar dat zal mijns inziens worden gevolgd door een extra omschakeling van kolen naar gas in de vroege zomer als de CO2-prijs hoog blijft. Dat zal het tekort aan emissierechten van voorheen compenseren.

U bent gewend dat deze columnist regelmatig wijst op het dreigende gevaar van oververhitting van de CO2-markt. Immers, de vraag en aanbod naar emissierechten bepalen de prijs. En aan die fundamentele waarden is dit kwartaal niets veranderd. Daarom zullen hoge transactievolumes en lagere prijzen de huidige lage liquiditeit aflossen. Want met de huidige prijs zullen handelaren hun winst gaan nemen.

De prijzen van EUR 25 voor het 2008-contract en EUR 30 voor de rechten van 2012 zitten iets boven het gemiddeld prijsniveau van de diverse CO2-prijs prognoses (zie grafiek). Veel meer ruimte voor prijsstijging is er niet.

Zit u als relatief kleine ondernemer met een dreigend tekort aan emissierechten, dan zou ik u aanraden de aankoop nog even uit te stellen. Bovendien, om in april 2009 de emissies over 2008 te kunnen afrekenen, heeft u vanaf februari 2009 ook nog de beschikking over de emissierechten voor 2009, die dan worden bijgeschreven. Dus u heeft meer tijd.

Bent u een actieve belegger of handelaar, dan zult u merken dat de CO2-markt een gezonde volatiliteit laat zien, waardoor er voor de oplettende marktdeelnemer ook nog aardige winsten te behalen zijn. In twee maanden is er tweemaal een prijsstijging van 6% geweest.